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División 50/50: BioNTech y la ilusión de Pfizer

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Lo siguiente es un extracto del informe de Pfizer para 2021 2nd resultados del trimestre. Se refiere al margen de beneficio de la empresa sobre las ventas de lo que se conoce comúnmente en todo el mundo como la vacuna Covid-19 “Pfizer” o, según su nombre en clave científico, BNT162b2.

BNT162b2

La información resaltada también está presente en otros informes de ganancias de Pfizer. Es decir, que Pfizer divide las ganancias sobre las ventas al 50% con el desarrollador real y propietario del producto: la firma alemana BioNTech.

Esto significa que el principal beneficiario financiero de las ventas de la vacuna “Pfizer” es, de hecho, BioNTech. ¿Cómo es eso si la división es 50-50? Bueno, además de su participación del 50% en las ganancias de las ventas de la marca Pfizer, según los términos de su acuerdo de colaboración con Pfizer, BioNTech también realiza ventas directas en dos territorios reservados (Alemania y Turquía) y, además, tiene un acuerdo separado con Fosun Pharma que le asegura (por su propias representaciones ante la SEC) 30 a 39 por ciento de las ganancias sobre las ventas en China. (Por falta de autorización, estos últimos hasta ahora se han limitado solo a Hong Kong).

Pero si las ganancias de BioNTech sobre las ventas de la vacuna “Pfizer” son mayores que las de Pfizer en términos absolutos, su ganancia margen es mucho, mucho mayor. Esto se debe a que, si bien BioNTech obtiene una participación del 50 % de las ganancias en las ventas de la marca Pfizer, no comparte los costos de fabricación y comercialización asociados. El 50% son regalías. ¡Esto explica el enorme margen de beneficio antes de impuestos de BioNTech en 2021 del 79%! Consulte el siguiente gráfico de BioNTech 2021 F-20 presentación ante la SEC. Más de 15 millones de euros de beneficios sobre casi 19 millones de euros de ingresos, aproximadamente el equivalente a las mismas cifras en dólares al tipo de cambio actual. Tenga en cuenta también que BioNTech pagó casi un tercio de esos 15 millones de euros como impuesto de sociedades en Alemania. BioNTech nunca ha comercializado ningún otro producto. Entonces, prácticamente todas sus ganancias están relacionadas con la vacuna “Pfizer”.

informe de ganancias

Lo mismo Informe de ganancias de Pfizer citado anteriormente estima que el margen de beneficio antes de impuestos de Pfizer, o aquí el margen de ingresos antes de impuestos (IBT), sobre las ventas de la vacuna está en algún lugar en los "altos 20" (p. 4). Por lo tanto, el margen de beneficio de BioNTech sobre las ventas de la vacuna “Pfizer” es aproximadamente tres veces mayor que el de Pfizer.

Además, si dividimos la diferencia y decimos que el margen de beneficio antes de impuestos de Pfizer es del 27.5 % y aplicamos este margen de beneficio a los ingresos informados de Pfizer para todo el año 2021 sobre las ventas de BNT162b2 de casi $37 10 millones, obtenemos ganancias brutas sobre las ventas de aproximadamente $2021 162 millones. . (Para conocer los ingresos de Pfizer del año 2 completo por las ventas de BNT35bXNUMX, consulte la página XNUMX del informe de fin de año de Pfizer aquí. El producto se identifica como “Comirnaty”).

Las ganancias de BioNTech sobre las ventas de la vacuna “Pfizer” son aproximadamente un 50% mayores que las ganancias de Pfizer: 15 mil millones de dólares (o euros) a 10 mil millones.

Entonces, en resumen, ¿por qué hay tanto enfoque en Pfizer en la discusión pública del mercado de la vacuna Covid, prácticamente con la exclusión de BioNTech e incluso en la discusión de analistas financieros experimentados? 

De hecho, ¿por qué el producto en cuestión se llama vacuna “Pfizer”? Esto es obviamente un nombre inapropiado. Es la vacuna de BioNTech (suponiendo que sea una vacuna). BioNTech desarrollado y literalmente Posee eso. De ahí su nombre en clave científico: BNT162b2. Pfizer simplemente lo fabrica y lo vende en ciertos mercados (pero no en todos) en nombre de BioNTech.

BioNTech también fue el patrocinador de los famosos ensayos clínicos que llevaron a la autorización de la vacuna. Esto se indica, por ejemplo, en todos los documentos pertinentes de la FDA. Pfizer simplemente llevó a cabo las pruebas, una vez más, en nombre de BioNTech. Y BioNTech es el titular de la autorización de comercialización en todos los mercados en los que Pfizer vende el producto, así como, por supuesto, en sus propios mercados reservados. Y, finalmente, BioNTech es, como se muestra arriba, con mucho el principal beneficiario financiero de la comercialización del producto.

Esto no es solo una cuestión “semántica”. Necesitamos nombrar las cosas correctamente para entenderlas correctamente. El intenso enfoque en Pfizer, hasta el punto de hacer que BioNTech prácticamente desaparezca, entre otras cosas, ha creado una ilusión del poder global de Pfizer y ha desviado la atención de los actores estatales: en particular, Alemania, que, como se muestra en detalle en mi anterior Brownstone artículo aquí, patrocinó la vacuna BioNTech y tiene un gran interés económico en el éxito global tanto del producto como de la empresa. 

De hecho, como se discutió en ese artículo, el gobierno alemán patrocinó la muy fundante de BioNTech como parte de un programa de financiación "Go-Bio" cuyo propósito expreso era hacer de Alemania un líder en biotecnologías.

Da la casualidad de que, sin que la mayoría de los observadores lo sepan, Alemania también ha sido, de lejos, el principal financiador de la respuesta global Covid-19 centrada en la vacuna de la OMS. A continuación, por ejemplo, hay un gráfico que muestra los principales contribuyentes al presupuesto de respuesta al Covid-2020 (SPRP) de la OMS para 19.

quien-contribuciones2020

Como se puede ver a continuación, 2021 no fue muy diferente.

quien-contribuciones2021

Pero esa es una historia para otro momento…



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