El siguiente texto es un extracto de los resultados del segundo trimestre de 2021 publicados por Pfizer . Se refiere al margen de beneficio de la compañía sobre las ventas de la vacuna contra la COVID-19 conocida mundialmente como «Pfizer» o, por su nombre científico, BNT162b2.
La información resaltada también está presente en otros informes de ganancias de Pfizer. Es decir, que Pfizer divide las ganancias sobre las ventas al 50% con el desarrollador real y propietario del producto: la firma alemana BioNTech.
Esto significa que el principal beneficiario financiero de las ventas de la vacuna de Pfizer es, de hecho, BioNTech. ¿Cómo es posible si el reparto es del 50-50? Pues bien, además de su participación del 50% en los beneficios de las ventas de la vacuna de Pfizer, según los términos de su acuerdo de colaboración con Pfizer, BioNTech también realiza ventas directas en dos territorios reservados (Alemania y Turquía) y, además, tiene un acuerdo independiente con Fosun Pharma que le garantiza (según sus propias declaraciones a la SEC ) entre el 30% y el 39% de los beneficios de las ventas en China. (Por falta de autorización, estas últimas se han limitado hasta ahora solo a Hong Kong).
Pero si bien las ganancias de BioNTech por las ventas de la vacuna de Pfizer son mayores que las de Pfizer en términos absolutos, su margen de beneficio es muchísimo mayor. Esto se debe a que, si bien BioNTech obtiene el 50% de las ganancias por las ventas de la marca Pfizer, no comparte los costos asociados de fabricación y marketing. El 50% corresponde a regalías. ¡Esto explica el impresionante margen de beneficio antes de impuestos de BioNTech del 79% en 2021! Vea el siguiente gráfico del informe F-20 de BioNTech presentado ante la SEC en 2021. Más de 15 mil millones de euros en ganancias sobre casi 19 mil millones de euros en ingresos, cifras aproximadamente equivalentes a las mismas en dólares al tipo de cambio actual. Cabe destacar también que BioNTech pagó casi un tercio de esos 15 millones de euros en impuestos corporativos en Alemania. BioNTech nunca ha comercializado ningún otro producto. Por lo tanto, prácticamente todas sus ganancias están relacionadas con la vacuna de Pfizer.
El mismo informe de ganancias de Pfizer citado anteriormente estima que el margen de beneficio antes de impuestos de Pfizer (o margen de ingresos antes de impuestos, IBT) sobre las ventas de la vacuna se sitúa en torno al 20% (pág. 4). Por lo tanto, el margen de beneficio de BioNTech sobre las ventas de la vacuna de Pfizer es aproximadamente tres veces superior al de Pfizer.
Además, si tomamos un punto intermedio y decimos que el margen de beneficio antes de impuestos de Pfizer es del 27.5 % y aplicamos este margen a los ingresos declarados por Pfizer para el año fiscal 2021 por ventas de BNT162b2, que ascienden a casi 37 mil millones de dólares, obtenemos un beneficio bruto sobre ventas de aproximadamente 10 mil millones de dólares. (Para consultar los ingresos de Pfizer para el año fiscal 2021 por ventas de BNT162b2, véase la página 35 del informe de fin de año de Pfizer aquí . El producto se identifica como “Comirnaty”).
Las ganancias de BioNTech sobre las ventas de la vacuna “Pfizer” son aproximadamente un 50% mayores que las ganancias de Pfizer: 15 mil millones de dólares (o euros) a 10 mil millones.
Entonces, en resumen, ¿por qué hay tanto enfoque en Pfizer en la discusión pública del mercado de la vacuna Covid, prácticamente con la exclusión de BioNTech e incluso en la discusión de analistas financieros experimentados?
De hecho, ¿por qué se llama vacuna de Pfizer al producto en cuestión? Obviamente, se trata de un nombre inapropiado. Es la vacuna de BioNTech (si es que realmente lo es). BioNTech la desarrolló y es su propietaria . De ahí su nombre científico: BNT 162b2. Pfizer simplemente la fabrica y la vende en ciertos mercados (pero no en todos) en nombre de BioNTech.
BioNTech también patrocinó los famosos ensayos clínicos que condujeron a la autorización de la vacuna. Esto se indica, por ejemplo, en todos los documentos relevantes de la FDA. Pfizer simplemente llevó a cabo los ensayos, una vez más, en nombre de BioNTech . Y BioNTech es titular de la autorización de comercialización en todos los mercados donde Pfizer vende el producto, así como, por supuesto, en sus propios mercados reservados. Y, finalmente, BioNTech es, como se ha demostrado anteriormente, el principal beneficiario financiero de la comercialización del producto.
No se trata solo de una cuestión semántica. Necesitamos nombrar las cosas correctamente para comprenderlas correctamente. El intenso enfoque en Pfizer, hasta el punto de hacer prácticamente desaparecer a BioNTech, ha creado, entre otras cosas, una ilusión sobre el poder global de Pfizer y ha desviado la atención de los actores estatales: en particular, Alemania, que, como se muestra en detalle en mi artículo anterior de Brownstone ( aquí) , patrocinó la vacuna de BioNTech y tiene un gran interés económico en el éxito global tanto del producto como de la empresa.
De hecho, como se comenta en ese artículo, el gobierno alemán patrocinó la fundación misma de BioNTech como parte de un programa de financiación "Go-Bio" cuyo propósito expreso era convertir a Alemania en líder en biotecnologías.
Da la casualidad de que, sin que la mayoría de los observadores lo sepan, Alemania también ha sido, de lejos, el principal financiador de la respuesta global Covid-19 centrada en la vacuna de la OMS. A continuación, por ejemplo, hay un gráfico que muestra los principales contribuyentes al presupuesto de respuesta al Covid-2020 (SPRP) de la OMS para 19.
Como se puede ver a continuación, 2021 no fue muy diferente.
Pero esa es una historia para otro momento…
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