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Inflación: ¿Dónde estamos ahora?

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Bueno, eso no dejaba nada a la imaginación. El informe del IPC de agosto, de hecho, enterró la idea de que la inflación está disminuyendo y que el nuevo “jugo” de la Reserva Federal está a la vuelta de la esquina.

Nuevamente, el confiable IPC medio recortado del 16%, que elimina las fluctuaciones a corto plazo de la tendencia, dejó muy claro que la inflación tiene una fuerte cabeza de vapor. El número Y/Y subió un récord + 7.2%

Eso es más del doble de la lectura del 3.2% de agosto de 2021 y, con mucho, la cifra más alta desde que se estableció la serie en 1985.

Cambio interanual en el IPC medio recortado del 16 %, 1985-2022

cpi medio recortado

Sin duda, el informe de inflación de agosto habría sido aún peor, salvo por la fuerte caída de los precios de la gasolina desde junio. Pero incluso entonces, la historia de la reducción del precio de la energía no fue tan buena como se esperaba.

Es decir, los precios de la gasolina aumentaron un "simple" 26% interanual en agosto en comparación con una ganancia máxima del 60% en junio. Sin embargo, los aumentos interanuales en los precios de los servicios públicos de electricidad y el gas de tubería para la calefacción del hogar continuaron aumentando:

  • Los servicios eléctricos (línea marrón) subieron un 15.8% en agosto frente al 11.1% de marzo;
  • Los precios del gas de gasoducto (línea morada) subieron un 33.0% en agosto frente al 21.6% de marzo.

En una palabra, todavía hay mucho impulso de la inflación energética en el IPC, incluso si los precios de venta de la gasolina se han tomado un respiro relativo. Pero incluso allí, la ganancia del 26% Y/Y no es exactamente deflacionaria cuando se trata de presupuestos familiares.

Cambio Y/Y en Precios de Gasolina vs. Gasoducto Nat Gas And Electric Utilities, marzo de 2022 a agosto de 2022

cpi-gas-vs-tubería

También cabe señalar que los alimentos tienen más del doble de peso en el IPC frente a la gasolina (13.5% vs 4.9%), y la inflación de alimentos no mostró señales de abatimiento en agosto.

De hecho, la ganancia interanual de agosto de 11.4% fue más del triple de la ganancia del año pasado (3.7%) y el aumento más alto en 43 años. Hay que volver a los rugientes mercados de productos básicos de 1979 para encontrar un golpe equivalente en los presupuestos alimentarios de los hogares.

Cambio interanual en el IPC de alimentos, 1979-2022

cpi-comida-urbana

Además, cuando miras debajo del capó, es evidente que la inflación de los alimentos aún tiene un mayor impulso alcista. Eso se debe a que el subíndice de comida fuera de casa (también conocido como restaurantes) llegó a solo 8.0% en agosto versus un candente 13.6% ganancia en los precios de las tiendas de abarrotes (comida a domicilio).

No hace falta decir que los precios del menú del restaurante pronto se pondrán al día con los costos subyacentes de los alimentos representados por la línea negra para la comida en el hogar; y además de eso se encuentra la presión de costos adicional del rápido aumento de los salarios en los restaurantes.

Aumento interanual de alimentos fuera de casa vs. Comida en casa, 2015-2022

cpi-comida-lejos

De hecho, las presiones de los costos salariales en las industrias de hoteles, restaurantes y servicios relacionados han sido feroces, aumentando a tasas de dos dígitos y ahora están en niveles muy por encima de todo lo registrado durante los últimos 15 años. Eventualmente, esos costos se trasladarán a los precios del menú y las tarifas de las habitaciones, o habrá una carnicería económica radical en el sector del Ocio y la Hospitalidad.

Cambio interanual en los ingresos medios por hora de los trabajadores de ocio y hostelería, 2007-2022

Los restaurantes, bares y hoteles tampoco son los únicos sectores de servicios que muestran una aceleración de la inflación. Para los servicios en su conjunto (que representan el 61% del IPC), la ganancia interanual de agosto fue 6.8%, marcando el nivel más alto desde septiembre de 1982.

No hace falta decir que la parte derecha del gráfico a continuación no da ninguna indicación de que los principales impulsores del IPC, los servicios domésticos, estén a punto de cambiar en el corto plazo. En agosto pasado, de hecho, el IPC de servicios estaba funcionando en solo 3.0% interanual, que se aceleró a 4.6% en enero y ahora está alcanzando 7.0%.

Cambio interanual en el IPC de servicios, 1982-2022

ipc-urbano-ciudad-promedio

De hecho, cuando se ve como una contribución a la variación del IPC general, el nivel acelerado de la inflación de los servicios es claramente evidente. La parte de la ganancia total del IPC atribuible a los precios de los servicios se ha estado acelerando durante meses, como se muestra en las barras azules a continuación.

Porcentaje de contribución a la línea superior del IPC por grupo de productos, 2017-2022

línea superior del cpi

Finalmente, el IPC de agosto recordó una vez más la contribución de la inflación de viviendas y alquileres al impulso inflacionario en curso. Ese subíndice aumentó un 6.3% en agosto, más del doble de su tendencia anterior a Covid, y en realidad se aceleró con respecto a los meses anteriores.

Cambio interanual del IPC de vivienda, 2018-2022

cpi-refugio-urbano

Entonces, a los compradores de salsas, les decimos que sean nuestros invitados. Simplemente siga aferrándose a los vestigios de la creencia de que la inflación pronto será conquistada, se evitará una mala recesión y, por lo tanto, la Fed tendrá libertad para hacer una pausa y luego relajarse.

Pero el hecho es que el informe del IPC del martes destruyó la idea de que la Fed se detendrá pronto. De hecho, excluyendo la volatilidad de los precios de los alimentos y la energía, el denominado IPC subyacente subió un 0.6%, lo que de mantenerse sería una tasa anual superior 7%.

Eso es más alto que en cualquier momento desde 1991 hasta la pandemia; y también es lo que la gente de pintura por números en el edificio Eccles observa como un halcón.

Reeditado por DavidStockmansEsquina



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Autor

  • David Stockman

    David Stockman, académico principal del Instituto Brownstone, es autor de muchos libros sobre política, finanzas y economía. Es ex congresista de Michigan y ex director de la Oficina de Administración y Presupuesto del Congreso. Dirige el sitio de análisis basado en suscripción. contraesquina.

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