Las consecuencias macroeconómicas de los confinamientos y las consecuencias

Durante los últimos tres años, Washington ha cometido tres errores catastróficos.

Éstos incluyen:

• Los bloqueos draconianos de talla única en respuesta al Covid;
• La loca bacanal de $ 11 billones de pago de estímulo monetario y fiscal diseñada para contrarrestar los cierres del lado de la oferta causados ​​​​por Virus Patrol;
• La guerra de sanciones sin sentido contra Rusia, que ha provocado que los mercados mundiales de productos básicos estallen hacia el cielo.

Las dislocaciones económicas y financieras resultantes, tanto globales como nacionales, no tienen precedentes y no podrían haber ocurrido en el peor contexto. Los excesos fiscales y monetarios prolongados antes de febrero de 2020 ya estaban destinados a generar una era de ajuste de cuentas, incluso antes de que Washington saltara sobre el tiburón después de que Donald Trump desatara el pánico de Covid en marzo de 2020.

Considere el curso de la política fiscal y monetaria durante 2003-2019. Durante ese período de 17 años, la participación de la deuda pública en el PIB se disparó desde un ya elevado 62 % hasta el 111 %, y el balance de la Reserva Federal se disparó con los rescates de 2008-2009 y QE a partir de entonces, de 725 millones de dólares a 4.2 billones de dólares. Este último incorporó una tasa de crecimiento de 11.0% por año durante el período, casi tres veces el 4.0% tasa de crecimiento del PIB nominal.

En una palabra, los formuladores de políticas de Washington habían estado en una diversión imprudente durante la mayor parte de las dos décadas. Era solo cuestión de tiempo antes de que un inevitable cambio de política hacia la moderación derrumbara la prosperidad de invernadero tanto de Wall Street como de la calle principal.

Deuda pública como % del PIB y balance de la Reserva Federal, 2003-2019

Los libros de historia seguramente registrarán, por lo tanto, que fue Trump quien tontamente encendió la bomba de relojería financiera representada anteriormente. Según los hechos conocidos ahora y la evidencia disponible entonces, los bloqueos prolongados ordenados por Trump el 16 de marzo de 2020 fueron uno de los actos más caprichosamente destructivos del estado en la historia moderna.

La razón es simple: el Covid fue, en el mejor de los casos, una súper gripe que ni remotamente se convirtió en una amenaza existencial al estilo de la Peste Negra para la sociedad estadounidense y, por lo tanto, no justificó ninguna intervención extraordinaria de "salud pública" en absoluto. El sistema de atención médica de Estados Unidos estaba más que equipado para manejar la elevada carga de casos entre los ancianos y las comorbilidades que realmente ocurrieron.

De hecho, la IFR (tasa de mortalidad por infección) para la población menor de 70 años ha resultado ser tan bajo como para hacer que los brutales cierres económicos ordenados por Donald y su Virus Patrol liderada por Fauci equivalgan a crímenes contra el pueblo estadounidense.

Un estudio exhaustivo realizado por el profesor Ioannidis y sus colegas en 31 estudios nacionales de seroprevalencia en la era anterior a la vacunación, por ejemplo, muestra que se estimó que la tasa mediana de mortalidad por infección de COVID-19 era solo 0.035% para personas de 0 a 59 años y 0.095% para los de 0 a 69 años. Entonces, estamos hablando de solo cuatro a diez centésimas del uno por ciento de las poblaciones infectadas que sucumben a la enfermedad.

Un desglose adicional por grupo de edad encontró que el IFR promedio fue:

• 0.0003% a 0-19 años
• 0.003% a 20-29 años
• 0.011% a 30-39 años
• 0.035% a 40-49 años
• 0.129% a 50-59 años 
• 0.501% a los 60-69 años.

Simplemente no hay andarse con rodeos. Los confinamientos afectaron los medios de subsistencia y la vida social principalmente de las poblaciones jóvenes y en edad de trabajar que se describen a continuación, pero ni en un millón de años debería ejercerse la mano dura del estado sobre sus libertades ordinarias para llevar a cabo la vida económica y social como mejor les pareciera. .

La Patrulla de Virus de Donald y Fauci tampoco se zafa con el argumento de que estos hechos determinantes sobre el Covid no se conocían por completo a principios de marzo de 2020. Sino por el contrario, los resultados de un estudio de caso de fuego real que involucró a los 3,711 pasajeros y tripulantes los miembros del crucero Diamond Princess, famoso por los golpes y varados, eran completamente conocidos en ese momento, y fueron más que suficientes para sofocar la histeria de Lockdown.

A fines de enero y febrero, el virus se propagó rápidamente entre la gran población encerrada en el crucero, lo que provocó que casi el 20% de la población diera positivo, aproximadamente la mitad de los cuales eran sintomáticos. Además, la población mayoritaria sesgó como suele ser el caso en los cruceros, con 2,165 personas o el 58% mayores de 60 años y 1,242 o el 33% mayores de 70 años.

Entonces, si había una muestra de población vulnerable, era esta: es decir, una población varada de personas en su mayoría de edad avanzada en los espacios cerrados de un crucero.

Pero, por desgracia, el recuento de mortalidad conocido de Diamond Princess al 13 de marzo de 2020 fue solo nueve, y finalmente 13, lo que significa que la tasa de supervivencia de la población general fue 99.8%. Además, todas estas nueve muertes ocurrieron entre la población de 70 años o más, lo que hace que la tasa de supervivencia sea incluso entre la subpoblación más vulnerable. 99.3%,.

Y, por supuesto, para las 2,469 personas menores de 70 años en este barco, la tasa de supervivencia fue, bueno100%. 

Así es. Donald Trump y su yerno, Jared Kushner, sabían o deberían haber sabido que la tasa de supervivencia de la población menor de 70 años en el Diamond Princess era del 100%, y que había ninguna emergencia pública grave de ninguna manera o forma.

En esas condiciones, cualquier persona con una familiaridad pasajera con los principios de la libertad constitucional y los requisitos de los mercados libres habría enviado al Dr. Fauci, al Dr. Birx y al resto de los acaparadores de poder de la salud pública.

Que Donald y Jared no hicieron. En cambio, fueron guiados por la nariz mes tras mes por el horrible equipo de Fauci porque básicamente Trump y Kushner eran buscadores de poder y ególatras, no republicanos y ciertamente no conservadores.

El naufragio económico innecesario resultante es casi indescriptible. Aquí hay cuatro medidas que muestran que la caída instantánea en la actividad económica provocada por los bloqueos fue simplemente fuera de serie en comparación con cualquier historia anterior.

Durante el segundo trimestre de 2, por ejemplo, el PIB real se desplomó 35% a una tasa anualizada, dejando atrás las caídas durante las 11 recesiones anteriores de la posguerra (columnas grises).

Cambio anualizado en el PIB real, 1947 a 2022

Del mismo modo, la caída en el empleo del segundo trimestre fue en un código postal completamente nuevo. Durante abril de 2, la economía estadounidense eliminó 2020 millones de empleos en nómina, una cifra que fue 28X más grande que la peor pérdida de empleo de la Gran Recesión en febrero de 2009 (-747,000).

Cambio mensual en las nóminas no agrícolas, 1939-2022

Incluso la producción industrial (línea negra), que no se vio tan afectada como el ocio y la hospitalidad (L&H) y otras industrias de servicios, cayó un 13 %, o casi 4X más que durante el peor mes de la Gran Recesión.

Al mismo tiempo, las nóminas en la zona cero de los Lockdowns (restaurantes, bares, hoteles y centros turísticos (línea morada)) se desplomaron en un asombroso 46% durante abril de 2020 o por 50X más que cualquier disminución mensual anterior.

Cambio mensual en las nóminas de producción industrial y ocio y hotelería, 1950-2022

Llamar a lo anterior un “shock del lado de la oferta” no es una descripción adecuada. Donald Trump literalmente diezmó el lado de la producción de la economía de los EE. UU. porque no tenía las agallas, el conocimiento y los principios políticos necesarios para rechazar el ataque estatista de Fauci a la economía de mercado de los Estados Unidos.

Pero lo que vino después fue peor. A Donald no le importaba un comino la rectitud fiscal y la creciente deuda pública que ya existía; y en realidad había exigido una y otra vez una impresión de dinero aún más atroz que la que el barco de los tontos en el edificio Eccles ya estaba imponiendo a la economía estadounidense.

Así que trepó ruidosamente a bordo mientras los políticos en pánico en el Capitolio y los impresores de dinero en la Fed abrían las compuertas de estímulo como nunca antes. El desastre resultante ahora está llegando a casa, con Joe Biden como el chivo expiatorio disponible, y con razón, dado el daño agravado que está provocando su guerra de poder verdaderamente idiota contra Rusia y el ataque relacionado de la Guerra de Sanciones en el sistema global de comercio y pagos. .

Aún así, al final del día, el desastre que ahora se desarrolla fue provocado por Donald a partir de la mezcla fiscal y monetaria combustible que heredó.

Y su dominio actual del Partido Republicano le dice todo lo que necesita saber sobre lo que se avecina. El antiguo “partido conservador” en el gobierno económico de Estados Unidos se ha vuelto tan inútil para la tarea como las tetas de un jabalí.

The Aftermath 

No hace falta decir que la caída anualizada del 35 % en el PIB real durante el segundo trimestre de 2 no fue causada por la desaparición repentina de la “demanda agregada”. De hecho, no había nada en este colapso sin precedentes de la actividad económica que estuviera remotamente relacionado con los modelos dominantes keynesianos impulsados ​​por la demanda.

Por el contrario, la contracción de Covid tuvo que ver con el lado de la oferta. Este último había sido atacado directamente no por consumidores y gastadores reacios, sino por la merodeadora Virus Patrol que estaba cerrando restaurantes, bares, gimnasios, estadios de béisbol, cines, centros comerciales y muchos más a través de órdenes directas de "comando y control". el estado.

Sin duda, cuando despide a 20.5 millones de trabajadores en un solo mes (abril de 2020), por ejemplo, eso hace que el poder adquisitivo de los hogares disminuya. Pero también fue un caso en el que la Ley de Say obtuvo su merecido. La disminución de la oferta estaba restringiendo su propia demanda.

De hecho, la pérdida derivada de la "demanda agregada" en abril de 2020 y los meses inmediatamente posteriores siguió la pista de la pérdida anterior de producción e ingresos. En consecuencia, la solución keynesiana de reponer la demanda perdida con pagos de transferencia del gobierno prometía solo reducir los inventarios existentes, atraer más importaciones de economías extranjeras menos restringidas por la oferta y eventualmente inflar el precio de los suministros existentes, ya sea de inventarios, producción interna o fuentes en el exterior.

De hecho, esto es exactamente lo que sucedió en un proceso de distorsión económica más drástica en comparación con toda la historia anterior. En el caso de los inventarios minoristas, la "demanda" impulsada por estímulos literalmente absorbió las existencias de inventario hasta dejarlas secas. La relación con las ventas se desplomó a un mínimo sin precedentes de 1.09 meses en mayo de 2021.

Relación entre inventario minorista y ventas, 1992-2021

Asimismo, los volúmenes de importación estallaron como nunca antes. Entre el nivel anterior a Covid de $ 203 mil millones por mes en enero de 2020, las importaciones de bienes se dispararon un 46% a $ 297 mil millones por mes. ¡Esa es una tasa de ganancia anual de $1.1 billones!

Sin duda, China, Corea del Sur, Vietnam y México están agradecidos. Pero la única bomba impulsada por los estímulos masivos de Washington estaba ubicada principalmente en las economías extranjeras. Mientras tanto, la economía de EE. UU. luchó durante todo este período porque las órdenes de cierre y los temores generados por la Patrulla de Virus restringieron drásticamente el lado de la oferta de la economía de EE. UU.

¡La demanda keynesiana no tuvo nada que ver con eso!

Importaciones mensuales de bienes de EE. UU., 2012-2021

De hecho, el sorprendente estallido de la demanda de bienes duraderos no deja dudas acerca de cuán estúpidos fueron en realidad los gigantes. Dado que el dinero no se podía gastar fácilmente en la lista normal de servicios, los hogares se volvieron locos gastando sus ahorros de dinero en restaurantes y sus múltiples rondas de estímulos en productos que Amazon podría entregar en la puerta de su casa.

Cuando los estímulos alcanzaron su punto máximo en abril de 2021, los gastos de consumo personal en bienes aumentaron en forma asombrosa. 79% sobre el año anterior. La aberración resultante en el flujo de la actividad económica es clara como el día en el gráfico a continuación.

Cambio interanual en los gastos de consumo personal en bienes duraderos, 2007-2021

Al final, las cadenas de suministro extranjeras colapsaron bajo el peso de la demanda artificial de bienes estimulada por Washington y los políticos europeos, una dislocación que luego se agravó cuando su desquiciada Guerra de Sanciones contra Rusia hizo que los precios del petróleo, el trigo y otras materias primas se dispararan, así como .

Como lo muestra mejor el indicador principal de los precios del IPP upstream para los bienes intermedios procesados, la inflación se estaba gestando en la tubería de suministro ya en septiembre de 2020, cuando la tasa de cambio anualizada se registró en 5.6%. Para diciembre de 2020, esa cifra había aumentado al 17.0 % y luego se disparó: los precios mayoristas de los productos procesados ​​estaban aumentando a un ritmo acelerado. 43% tasa anualizada para marzo de 2021.

Dio la casualidad de que el IPC descendente comenzó a acelerarse en marzo de 2021, pero para entonces la suerte estaba echada. El estúpido intento de Washington de estimular masivamente la "demanda" en una economía que estaba siendo drásticamente restringida en el lado de la oferta por sus propias órdenes y políticas de salud pública ya había encendido el ciclo inflacionario más poderoso en 40 años.

Por supuesto, en marzo de 2021, en el pico de la línea marrón de abajo, Washington todavía estaba en modo de estímulo total. La Ley de Rescate Estadounidense de $ 2 billones de Joe Biden estaba inyectando otra ronda de estímulo fiscal, incluso cuando la Reserva Federal perseveró en la compra de $ 120 mil millones por mes de deuda gubernamental y GSE.

Tasa de cambio anualizada, IPP para bienes procesados ​​intermedios, septiembre de 2020 a mayo de 2021

Aquí está la tasa anualizada de los pagos de transferencias del gobierno para los últimos dos ciclos, y el último, nuevamente, está fuera de los gráficos por una milla de país.

Durante el ciclo de la Gran Recesión, el aumento máximo en la tasa de pago de transferencias del gobierno fue + $ 640 mil millones y 36% entre diciembre de 2007 y mayo de 2008 (es decir, el estímulo de devolución de impuestos de Bush de ese mes fue en realidad mayor que el estímulo listo para usar de Obama en febrero de 2009).

Por el contrario, bajo el frenesí absoluto de los incentivos durante el ciclo de Covid, los pagos de transferencias del gobierno aumentaron de una tasa de ejecución de $ 3.15 billones por año en febrero de 2020 a $ 8.10 billones en marzo de 2021. Fue entonces cuando los dos incentivos de Trump y el complemento de Biden alcanzaron su máximo. a $ 6 billones en gasto total.

La matemática de esto es asombrosa. La tasa anualizada de pagos de transferencias del gobierno aumentó en $ 4.9 billones durante ese período, lo que representa una ganancia fuera de este mundo de ¡156% en solo 13 meses!

¿Es de extrañar que la economía estadounidense haya sido invadida por un “shock de demanda” de proporciones bíblicas?

Tasa anualizada de pagos de transferencias gubernamentales, noviembre de 2007 a marzo de 2021

Una erupción del gasto público y el endeudamiento de esta asombrosa magnitud en cuestión de meses normalmente habría causado una gran contracción en los pozos de bonos, lo que habría disparado los rendimientos de los bonos. Pero eso no sucedió: el rendimiento de referencia en el UST a 10 años (línea morada) en realidad cayó de un ya bajo 3.15% en octubre de 2018 a un nivel absurdo. 0.55% en julio de 2020 y se mantuvo en solo 1.83 % hasta febrero de 2022.

No hay misterio en cuanto a por qué. Durante el mismo período, el balance de la Reserva Federal (línea negra) estalló como nunca antes, pasando de $ 4.1 billones a un máximo de $ 8.9 billones en febrero de 2022. Es decir, el Edificio Eccles monetizó una gran parte del gasto de estímulo, por lo tanto falsificando drásticamente todo el mercado de deuda pública y toda la deuda privada de hogares y empresas que se descuenta de ella.

¿Es de extrañar, por lo tanto, que la Patrulla de Virus haya podido pisotear la economía privada?

Washington compensó a todos y cada uno por el daño resultante y luego a algunos desatando una bacanal de gastos de $ 6 billones en menos de 14 meses, que se logró con apenas una disidencia de cualquiera de las partes del duopolio de Washington porque las tasas de interés de la deuda del gobierno se habían desplomado por completo. -tiempo bajo. A su vez, eso fue posible gracias al impulso más imprudente de impresión de dinero y monetización de deuda en la historia registrada.

Mientras tanto, el mercado de valores y los activos de riesgo relacionados aumentaron un 60% en promedio y dos, tres y diez veces en algunos de los sectores "momo" más populares durante el mismo período. Estados Unidos simplemente estaba ebrio gastando sin producir, pidiendo prestado sin ahorrar e imprimiendo dinero sin límite. Todo equivalía a una fantasmagoría de exceso financiero como nunca antes se había imaginado, y mucho menos intentado.

Balance y rendimiento de la Fed en UST a 10 años, octubre de 2018 a febrero de 2022

La verdadera mofeta en la pila de leña, sin embargo, es que la racionalización de todo este exceso fiscal y monetario —proteger a los hogares y las empresas del desplome de la actividad económica— era esencialmente falsa. La demanda agregada perdida no necesitaba ser reemplazada con estímulo y cosas gratis porque había habido una disminución previa e igual en la producción y el ingreso agregados.

El único "estímulo" necesario para restaurar el statu quo anterior de la economía era enviar a la Patrulla de Virus a empacar. Es decir, el balance de la Reserva Federal podría haberse mantenido en $4 billones (mejor aún, podría haber regresado al camino anterior de contracción basada en QT), incluso cuando la ecuación fiscal podría haber sido empujada hacia el equilibrio después de décadas de endeudamiento imprudente. .

Sin duda, los trabajadores de bajos salarios fueron los más afectados porque trabajaban en los sectores de servicios criticados por la Patrulla de Virus, lo que significa que había un caso de “equidad” para algún tipo de ayuda del gobierno en estos casos. Pero, ¡ay!, la ayuda ya estaba allí en forma de amortiguadores automáticos que se han ido erigiendo en el Estado del Bienestar en las últimas décadas. Nos referimos al seguro de desempleo, cupones de alimentos, ObamaCare, Medicaid y una mezcla de programas menos probados.

El énfasis aquí está en los medios probados. La llamada red de seguridad estaba completamente en su lugar, habría cubierto el 90% de las dificultades de Covid-Lockdown automáticamente y, por lo tanto, no requería ninguna legislación de rescate fiscal, por no hablar de los $ 6 billones de orgías de gastos que realmente ocurrieron.

Lo único que faltaba era el hecho de que los programas estatales de desempleo generalmente excluyen a los trabajadores temporales y de medio tiempo, el segmento muy modesto de la fuerza laboral que fue el más golpeado. Pero el apoyo de un año a $30,000 por trabajador (más de lo que ganan en promedio) para un estimado de 5 millones de trabajadores que no están cubiertos por los programas estatales regulares de UI habría costado $150 mil millones o solo el 2.5% de la ola de gastos de alivio de Covid que realmente ocurrió.

En cualquier caso, la economía estadounidense era una bomba de relojería financiera que explotaría en febrero de 2022 cuando Joe Biden decidió salvar a la “Novorossiya” (Nueva Rusia) de los rusos, que habían intervenido para proteger a sus parientes de los devastadores ataques que se estaban perpetrando en el Donbás. por el gobierno antirruso plantado en Kiev por Washington durante el golpe de febrero de 2014.

La Guerra de Sanciones resultante, inspirada por Washington, contra el mayor productor de productos básicos del planeta Tierra fue el cable trampa para la calamidad que ahora está en marcha.

Los tres grandes errores de Washington han puesto el mundo patas arriba. Una economía cargada con $ 92 billones de deuda pública y privada fue, es y seguirá siendo un accidente esperando a suceder.

Reeditado por Sitio de David Stockman.